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安信国际:华众车载以塑代钢发展前景广阔

文章出处:http://www.phao007.com人气:发表时间:2017-08-01 16:10【
  17年业绩有望保持高速增长:16年公司收入增长6%到17亿,净利润大幅增长51%到1亿,主要原因是收入占比高的汽车内外结构及装饰零件与模具业务毛利率提升,加上合营公司长春华翔佛吉亞减亏。我们认为17年公司发展势头良好,净利润将增长35%达1.4亿,主要因为1.公司新签订14.7亿订单,提供门槛、柱护板、仪表盘覆盖件、底护板等产品,18年开始供货。新产品毛利率要高于老产品。2.16年业绩前低后高,盈利改善发生在下半年,对今年上半年产生作用。3.下半年合资公司华络特杭州湾工厂投产,将供应遮阳帘产品,客户有奥迪、奔驰、大众等。
 
  专注汽车轻量化,推动以塑代钢:华众是国内唯一一家专注于发展汽车轻量化业务的零部件生产商,以塑代钢技术是塑料为主的新材料替代传统钢材作为车身零部件的主要原材料,包括工程塑料、碳纤维、铝合金、复合材料等,使得产品重量降低至原重量的1/4到1/8,降低能耗,一方面能大幅度降低成本为企业创造效益,另一方面亦符合新能源汽车及智能汽车的发展需求。公司已投资3000万自主研发‘以塑代钢’底护板全自动生产线,该新产品将全面进入华众现有中高端客户群体,未来有望获得自主品牌订单。
 
  拓展自主品牌,多元化客户群体:公司的主要客户是全球知名主机厂,长期客户有一汽大众、长安福特、上汽通用、上海大众、北京奔驰、沃尔沃等合资品牌。此外,公司的客户群体新加入了吉利汽车、通用五菱、广汽、北京汽车(6.99, -0.04, -0.57%)等自主品牌,其中吉利汽车占比最大,并有望成为公司第四大主要客户。
 
  目标价0.97港元,买入评级:我们认为华众属于零配件企业,长期看业绩发展平稳,很多订单收益可提前锁定。当前公司估值远低于行业平均17倍PE,最后我们给予目标价0.97港元,较现价有39%的上升空间,相当于2017年10倍预测市盈率,买入评级。
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